Fonds-News KW 37 | 10.09.2024

Stürzen die Börsenlieblinge der letzten Jahre?

Könnten Zinssenkungen der amerikanischen Notenbank auf Grund von stärker als erwartet rückläufigen Inflationsdaten dafür der Auslöser sein? Andererseits könnten die bei den Anleger:innen so beliebten Magnificient-7-Technologiewerte Apple, Nvidia, Tesla und Konsorten nicht auch davon profitieren und einfach weiter im Kurs steigen? Möglich ist an den internationalen Börsen alles. Dennoch gibt es begründete Spekulationen über ein mögliches Ende des Booms bei den bisherigen Börsenlieblingen und den Beginn einer Sektorrotation hin zu Value- und Nebenwerten.

Warum profitieren Small Caps stärker von Zinssenkungen?

Das lässt sich damit erklären, dass Small Caps tendenziell höhere Schulden, die variabel verzinst sind, haben als die großen Tech-Firmen. Niedrige Zinsen und damit fallende Kosten der Finanzierung sollten sich damit unmittelbar positiv auf die Gewinnerwartung dieser Firmen auswirken.

Erste Ansätze für eine Branchenrotation an den amerikanischen Aktienmärkten

Nach überraschend positiven US-Inflationsdaten kam es im Juli an den amerikanischen Aktienmärkten zu einer erheblichen Sektorrotation. Eigentlich sind die lange erwarteten Zinssenkungen eine gute Nachricht für Aktien. Doch die Reaktion des Marktes offenbarte, dass es darauf ankommt, von welchen Titeln man spricht. Verkauft wurden die Magnificent-7-Technologiewerte und stattdessen wurden Value- und Nebenwerte ins Depot aufgenommen. Gut zu erkennen war die Rotation anhand des gleichgewichteten S&P 500 Equal Weighted Index, der anstieg während das Original (indem die großen Techs hoch gewichtet sind) fiel. Diese Diskrepanz ist auffällig und bedeutend, da beide Indizes die gleichen Aktien beinhalten, nur in unterschiedlicher Gewichtung.

Noch deutlicher war der Unterschied zum Nebenwertindex Russell 2000, der an einem Tag ganze 3,7 % zulegte, während der S&P 500 am gleichen Tag im Minus lag. Das passierte in diesem Ausmaß seit 1979 nur an einem weiteren Tag!

Eintagsfliege oder nachhaltiger Trend?

Für Letzteres spricht, dass ein erheblicher Stimmungsumschwung unter den Anleger:innen zu beobachten war. Sollte das anhalten, so könnten die kleineren Aktien schnell in Schwung kommen. Man bedenke: Der oben erwähnte Russell 2000 hat eine geringere Markkapitalisierung als das High-Tech Unternehmen Apple. Schon geringe Verschiebungen in den Kapitalströmen hin zu den kleinen Werten könnten eine beachtliche Kursauswirkung haben.

Ausblick auf den „heißen Herbst“

Wenn der Beginn der Branchenrotation kein einmaliger Ausrutscher war bzw. die notwendige Korrektur auf die vorangegangenen Kursanstiege, dann könnte sich die Entwicklung aus mehreren Gründen fortsetzen. Die Meinung könnte sich am Markt durchsetzen, das Tech-Aktien zu hoch bewertet sind, oder die Small-Caps einfach zu günstig sind. Auch der Renditeabstand zwischen dem marktkapitalisierten S&P 500 und den S&P 500 Equal Weihted, der sich auf Rekordhoch befindet, geht argumentativ in die gleiche Richtung. Aus dieser Situation heraus könnten sich spannende Chancen für Anleger:innen im Bereich Value- und Nebenwerte ergeben. Vielleicht sind die führenden Aktien der kommenden Monate und Jahre ja ganz andere als wir es in den letzten Jahren gewohnt waren.

PB