Aktien-News KW 46 | 11.11.2025

Erste Group stuft AT&S auf Kaufen hoch

AT&S legte die Ergebnisse zum 2. Quartal 2025/26 vor, die bei der Profitabilität über der Guidance lagen. In Summe konnte AT&S den Umsatz im 2. Quartal stabil zum Vorjahr halten (- 1% J/J) trotz ungünstiger Wechselkursentwicklungen, Preisdruck und dem verkauften Werk in Ansan. Das EBITDA verbesserte sich trotz Anlaufkosten in Kulim um 12 % J/J auf 104 Millionen Euro, was einer EBITDA-Marge von 23,3 % entspricht (Unternehmens-Guidance: 22 %, Vorjahresquartal: 20,6 %). Der Quartalsverlust verringerte sich schließlich auf -12,0 Millionen Euro (1Q 24/25: -33,1 Millionen Euro). Die Eigenkapitalquote reduzierte sich infolge negativer FX-Effekte auf 19,2 % gegenüber dem Jahresendwert 2024/25 von 23,3 %.

Deutlich aufgehellter Marktausblick

AT&S plant im laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz von etwa 1,7 Milliarden Euro zu erzielen (2024/25: 1,59 Milliarden Euro), was einem bereinigten (Verkauf des Werks in Ansan) Wachstum von rund 20 % entspricht. Die EBITDA-Marge soll sich auf rund 23 % belaufen und spiegelt noch die Anlaufkosten der weiteren Linien in Kulim wider. Im kommenden Geschäftsjahr erwartet das Management einen Umsatz von rund 2,1 bis 2,4 Milliarden Euro und eine EBITDA-Marge von 24 % bis 28 %. Erste Group Research fasst zusammen: „Der steigende Einsatz von generativer KI befeuert die Nachfrage nach Produkten mit einer höheren Wertschöpfung bei AT&S. Auch die etablierten Märkte wie Server, PCs & Notebooks haben sich erholt. Diesen deutlich aufgehellten Marktausblick haben wir in unseren neuen Schätzungen berücksichtigt, wodurch unser Kursziel auf 40,00 Euro je Aktie steigt (zuvor: 22,50 Euro) und wir unsere Empfehlung auf Kaufen hochstufen (zuvor: Akkumulieren).“

mhu / Zusammenfassung vom 07.11.2025 / Quelle: Erste Group Research