Aktien-News KW 9 | 25.02.2025

Erste Group nimmt Frequentis-Coverage mit Kaufen-Empfehlung auf

Erste Group Research hat die Coverage von Frequentis mit einer Kaufen-Empfehlung und einem Kursziel von 37,00 Euro je Aktie aufgenommen. Das in Wien ansässige Familienunternehmen (Firmengründer und aktueller Aufsichtsratsvorsitzender Johannes Bardach hält 68,1 % der Aktien) ist ein globaler Anbieter von Kommunikations- und Informationssystemen für Kontrollzentralen mit sicherheitskritischen Aufgaben. Mit einem Marktanteil von 30 % im Bereich sicherheitskritischer Leitzentralen ist die Gruppe Weltmarktführer. Frequentis ist in zwei Geschäftsbereichen tätig: Air Traffic Management (ATM; 70 %) und Public Safety & Transport (PST; 30 %), wo Frequentis systemkritische Kommando- und Kommunikationslösungen an über 500 Kund:innen in über 150 Ländern liefert. Mit über 2.300 Mitarbeiter:innen verfügt das Unternehmen über ein globales Netzwerk von Gesellschaften und Repräsentanten in über 50 Ländern. Im Jahr 2023 erzielte Frequentis einen Umsatz von 427,5 Millionen Euro und einen Nettogewinn von 18,4 Millionen Euro Für 2024 rechnet Erste Group Research mit einem Zuwachs auf 454,8 Millionen Euro (+ 6,4 % J/J) sowie einem Gewinn von 20,7 Millionen Euro (+ 12,5 % J/J) und ein Umsatz-CAGR 24-27e von 7,6 %. Die Umsatzerlöse, vor allem aber die Profitabilität, sollten von der Umwandlung in ein software-zentriertes Angebot im Bereich ATM profitieren. Diese Umstellung wurde im Bereich PST bereits vollzogen. In Summe geht Erste Group Research davon aus, dass die EBIT-Marge bis zum Ende des Jahrzehnts schrittweise von 6 % auf einen zweistelligen Wert ansteigen wird. Frequentis verfügt über eine starke Bilanz mit einer Eigenkapitalquote von über 40 % sowie über eine Netto-Cash-Position von rund 20 Millionen Euro Ende 2023. Die Dividendenpolitik von Frequentis sieht eine Ausschüttungsquote von 20 % bis 30 % vor, wobei die Schätzungen der Erste-Group-Analyst:innen darunter liegen. Für 2024 erwarten sie eine Dividende von 0,26 Euro je Aktie (+ 9 % J/J).

Erste Group: „Bewertung nicht anspruchsvoll“

Erste Group Research fasst zusammen: „Frequentis kann auf eine lange Geschichte des Auftrags-, Umsatz- und Gewinnwachstums zurückblicken und hat den Markt auch mit Hilfe von Fusionen und Übernahmen übertroffen. Treiber für das weitere Umsatzwachstum ist die steigende Nachfrage im Flug- und Bahnverkehr, Digitalisierung und Sicherheit. Die Branche ist gekennzeichnet durch ein hohes Einstiegsniveau, langfristige Verträge mit überwiegend öffentlichen Auftraggebern, ein stabiles Marktwachstum (rund 5 %) und hohe Auftragsvisibilität. Im Hinblick auf den mehrjährigen Wachstumskurs mit geringem Risikoprofil sehen wir die Bewertung (EV/EBITDA von 7,9x für 2024e, KGV von 19,4x) als nicht anspruchsvoll. Zudem besteht eine gute Chance, dass die Dividendenausschüttung in Zukunft an Bedeutung gewinnen wird.“

mhu / Zusammenfassung vom 21.02.2025 / Quelle: Erste Group Research