Aktien-News KW 3 | 14.01.2025

Erste Group hebt EVN-Empfehlung auf Kaufen

In einer neuen Unternehmensanalyse zur EVN nach Publikation des zweitbesten Nettoergebnisses der Unternehmensgeschichte hebt Erste Group Research die Empfehlung für die Aktie von Akkumulieren auf Kaufen. Gleichzeitig wurde das Kursziel aufgrund niedrigerer Schätzungen leicht auf 32,10 Euro (zuvor: 34,40 Euro). Die EVN lag mit ihrem Nettoergebnis 2023/24 von rund 470 Millionen Euro nur rund 10 % unter dem Rekordergebnis des Vorjahres. Zudem überstieg der operative Cashflow erstmals die Ein-Milliarden-Euro-Marke. Für das CAPEX-Programm der kommenden Jahre werden starke Cashflows benötigt. Investitionen, vor allem im regulierten Geschäft (Netzwerkinfrastruktur in Niederösterreich), werden jedoch die künftige Rendite des Unternehmens stärken. Die etwas niedrigeren Schätzungen von Erste Group Research basieren hauptsächlich auf niedrigeren Annahmen im Segment Erzeugung infolge sinkender Strompreise, die nicht durch unsere höheren Schätzungen im Netz-Segment kompensiert werden konnten – trotz neuer Tarife. Erste Group Research fasst zusammen: „Der Aktienkurs der EVN kam nach der Zahlenvorlage unter zusätzlichen Druck, was jedoch nicht mit den Ergebnissen des Geschäftsjahres 2023/24 im Zusammenhang steht. Die EVN-Aktie wird mit Abschlägen auf EV/EBITDA-Basis gehandelt, wobei die Verbund-Dividende hier noch nicht berücksichtigt ist. Zieht man die Marktkapitalisierung des Verbunds von jener der EVN ab, so verbleibt für das operative Geschäft der EVN eine Marktkapitalisierung von nur 780 Millionen Euro, die mit einem KGV-Multiple von 2,5x (!) auf Basis der FY4/25e-Zahlen bewertet wird.“

mhu / Zusammenfassung vom 10.01.2025 / Quelle: Erste Group Research