Vom Börsenflop zur Erfolgsgeschichte

Wichtige Meilensteine

Es gab eine Vielzahl von Weichenstellungen und Ereignissen, die den abwechslungsreichen Weg der Telekom in den letzten Jahrzehnten prägten: nach dem erfolgreichen Börsengang, begleitet von einer wahren Euphorie, die den Kurs am 6. März 2000 bis auf einen Höchststand von 103,90 Euro trieb,⁸ trat mit dem Platzen der Dotcom-Blase inklusive Kurssturz der Telekom-Aktie nicht nur Ernüchterung, sondern auch ein gehöriger Imageschaden ein.⁹ Davon unabhängig verfolgte man operativ unbeirrt das Ziel einen weltweiten Player der Telekommunikation zu schaffen – bereits im Jahr 1997 offerierte das Unternehmen erste Prepaid-Tarife von T-Mobile, digitalisierte das Telekom-Netz und gliederte das Kabelgeschäft in die Tochter Kabel Deutschland GmbH aus. Zwei Jahre später übernahm man den britischen Mobilfunkanbieters One 2 One, ehe man im Jahr 2000 richtungsweisend die deutschen UMTS-Lizenzen für T-Mobile ersteigerte.¹⁰ Die Übernahme der beiden US-Mobilfunkanbieter VoiceStream und Powertel Ende Mai 2001 für einen Kaufpreis von insgesamt rund 40 Milliarden Euro glich einem Paukenschlag – durch diesen Coup wurde T-Mobile International zum ersten transatlantischen GSM-Mobilfunkanbieter weltweit.¹¹ Im Jahr 2002 wurde in den USA die Marke VoiceStream durch T-Mobile US ersetzt, ehe 2005 die Verschmelzung von T-Com und T-Online zum neuen Geschäftsfeld „Breitband/Festnetz“ erfolgte. In Österreich wurde im Mai 2019 aus T-Mobile Austria und UPC Austria „Magenta Telekom“ und im darauffolgenden Jahr genehmigten die US-Behörden zudem die Fusion von T-Mobile US mit Sprint, wodurch neben AT & T und Verizon ein dritter US-Mobilfunkriese entstand.¹² Aber auch aktuell macht die Deutsche Telekom AG von sich Reden.

Schwerpunkt Nordamerika

Mit einem Konzernumsatz von 119,1 Mrd. Euro und einem bereinigten operativen Ergebnis von 44,2 Milliarden Euro, stellte die Telekom im Geschäftsjahr 2025 neue Rekorde auf.¹³ Schlüsselt man den weltweiten Umsatz auf die verschiedenen Regionen auf, wird schnell deutlich, welch große Bedeutung Nordamerika für die Deutsche Telekom einnimmt – immerhin werden dort mit einem Anteil von 65,6 Prozent annähernd zwei Drittel der weltweiten Umsätze generiert. Weitere 22 Prozent der Umsatzerlöse stammen aus Deutschland, zwölf Prozent aus dem übrigen Europa (ohne Deutschland) und 0,4 Prozent entfallen auf übrige Länder.¹⁴ Während die Telekom in den USA den Fokus auf Kundenwachstum, Netzqualität und Expansion im US-Glasfasermarkt setzt¹³ und T-Mobile US dabei als „massiver Cashflow-Lieferant“ fungiert, zeigt sich Höttges auch mit der Wiederbelebung des zuletzt schwächelnden Heimatmarktes in Deutschland zufrieden – zudem soll die margenstarke Glasfaser- und 5G-Infrastruktur massiv ausgebaut werden.¹⁵ Für konzernweite Investitionen hatte das Unternehmen in 2025 bereits knapp 17 Milliarden Euro in die Hand genommen, für die finanziellen Ziele bis 2027 zeigte man sich indes kaum weniger selbstbewusst. So soll der Umsatz pro Geschäftsjahr durchschnittlich um rund vier Prozent, das operative Ergebnis um vier bis sechs Prozent und der Free Cashflow von 19,5 Milliarden Euro in 2025 kontinuierlich auf rund 21 Milliarden Euro in 2027 ansteigen.¹³

Tanz auf vielen Hochzeiten

Auch die Telekom lässt keinen Zweifel darüber, dass Themen wie Künstliche Intelligenz (KI) und digitale Daten bereits zum jetzigen Zeitpunkt eine zentrale Rolle im operativen Geschäft einnehmen.¹³ In diese Richtung zielt auch Deutschlands erste KI-Fabrik, die in einer Kooperation mit Nvidia und dem Datacenter-Partner Polarise aufgebaut wurde. Mit diesem neuen KI-Hub für Deutschland wird sowohl die digitale Souveränität Europas gestärkt als auch die Telekom als Premium-Anbieter für sichere, industrielle KI in Europa etabliert.¹⁶ Zudem plant man auch für Europa die Zusammenarbeit mit Elon Musk – genauer gesagt mit Starlink, dem Satellitendienst von SpaceX, um die Netzabdeckung zu optimieren.¹⁷ Und wer es lieber sportlich mag, wird sich freuen, dass die Telekom über ihre TV- und Streaming-Plattform MagentaTV alle Spiele der Fußball-WM 2026 übertragen wird.¹⁸

Da wird die mögliche Megafusion der Deutschen Telekom mit ihrer Tochter T‑Mobile US fast zur Nebensache. Sollte Höttges dieses Planspiel allerdings durchziehen, wäre ihm die volle Aufmerksamkeit mit einer der größten Transaktionen im Telekomsektor gewiss.¹⁹ Zumal diese auch für Anleger:innen praktische Bedeutung haben dürfte – denn US-Unternehmen werden an der Börse oft mit höheren Bewertungsniveaus gehandelt als europäische Konzerne. Sollte der fusionierte Konzern daher stärker als US-Unternehmen wahrgenommen werden, könnte sich der bisherige Bewertungsabschlag der Deutschen Telekom gegenüber T-Mobile US verringern. Im Gegenzug muss aber auch berücksichtigt werden, dass bei einer Fusion Telekom-Aktien in Anteile des neuen Konzerns umgetauscht würden – mit der potenziellen Gefahr einer Verwässerung für die Altaktionäre, abhängig von der konkreten Ausgestaltung. Positiv zu werten wäre hingegen der erleichterte Zugang zu Finanzierungsmitteln, wie er für Unternehmen mit starker US-Ausrichtung typisch ist. Dadurch ergäbe sich zusätzlicher Spielraum, den die Deutsche Telekom bei Bedarf für Investitionen, Netzausbau oder Übernahmen nutzen könnte. ²⁰

Wo Licht, da auch Schatten

Die starke Abhängigkeit von Nordamerika muss aber auch kritisch hinterfragt werden und das nicht nur aufgrund möglicher Währungsrisiken. Man denke nur an mögliche, sprunghafte Änderungen politischer Rahmenbedingungen oder US-Regularien, wie sie unter Trump keine Seltenheit sind. Und auch die Fusionspläne mit T-Mobile US und eine daraus resultierende Holding-Lösung, werden nicht von allen Marktteilnehmern positiv beurteilt – eventuell doch zu komplex, zu teuer und vom Markt nicht goutiert?²¹ Zudem kommt auch das Management nicht umhin, Fehler in der Vergangenheit einzuräumen. So habe sich der Konzern im Geschäftskundenbereich zu lange auf seinem Netzgeschäft ausgeruht und „zu arrogant“ agiert – um es mit den Worten Höttges auszudrücken.²² Vielleicht die Charaktereigenschaft, die dafür verantwortlich war, dass die Telekom auch im Breitbandgeschäft Federn lassen musste? So gingen 2025 im deutschen Heimatmarkt aufgrund von Verzögerungen beim Glasfaserausbau rund 50.000 Breitbandkunden verloren. Höttges gelobte umgehend Besserung und kündigte einen beschleunigten Glasfaserausbau insbesondere in ländlichen Gebieten an.²²

Drei Investment-Varianten

Anleger:innen, die über eine Investition in die Deutsche Telekom nachdenken, könnte neben der Direktinvestition in die Aktie auch die Möglichkeit eines Aktiensparplans ins Auge fassen, bei dem zu festen Abrechnungsterminen regelmäßig Aktien der Deutschen Telekom gekauft werden. Dabei können Einzahlungen jederzeit erhöht, reduziert oder ausgesetzt werden, was ein hohes Maß an Flexibilität gewährleistet. Wer vorsichtiger agieren möchte sollte einen Blick auf die neue Erste Bank Protect Pro Aktienanleihe auf Deutsche Telekom werfen, die sich noch bis 01.06.2026 in der Zeichnungsphase befindet. Das Wertpapier bietet einen fixen Kupon von 7,50 Prozent p.a. sowie einen 20-prozentigen Puffer als Teilschutz bis zur Barriere – wobei diese ausschließlich am Laufzeitende betrachtet wird.

Hinweis: Investitionen bergen neben Chancen auch Risiken.