EU-Bankensektor – Vom Sorgenkind zum Highflyer

…immer noch ansprechend bewertet.

So liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis des Sektors in Europa bei 1,37, in den USA bei 1,51. Auch auf Basis der für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinne haben die Europäer die Nase vorn. So wird der EURO STOXX Banks Index, der die größten Geldhäuser der Eurozone enthält, derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2026 bei 9,8 gehandelt, während der KBW Nasdaq Bank Index, der die Wertentwicklung von 24 US-amerikanischen Groß- und Regionalbanken sowie Sparinstituten abbildet, etwa mit dem 11,5-Fachen bewertet wird.^5,6

Hinweis: Die Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftigen Entwicklungen zu. In der Wertentwicklung sind keinerlei Provisionen, Gebühren und andere Entgelte mit ertragsmindernder Auswirkung auf den Kursverlauf berücksichtigt.

Wachstum erwartet…

Rückenwind für Europas Bankensektor erhoffen sich Expert:innen von den geplanten Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur, die von der Europäischen Kommission auf rund eine Billion Euro taxiert werden. „Sobald diese Investitionen umgesetzt werden, können Banken vom steigenden Finanzierungsbedarf, neuen Kreditvergaben und Investitionsmöglichkeiten profitieren.³ Auch für die Konjunktur im Allgemeinen sind Ökonom:innen optimistischer als noch zuletzt. Die EZB erwartet für 2025 ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 1,4 Prozent. Im nächsten Jahr dürfte das BIP um 1,2 Prozent und 2027 dann erneut 1,4 Prozent zulegen. Für alle drei Jahre hatte die EZB bislang mit etwas weniger Wachstum gerechnet.⁷

…vor allem in Osteuropa!

Große Erwartungen haben Ökonom:innen vor allem an Osteuropa. Laut dem Wiener Institut für Internationale Wirtschaftsvergleiche (wiiw) dürften die östlichen EU-Länder 2026 um 2,6 Prozent wachsen – und damit deutlich schneller als der Staatenverbund insgesamt. An der Spitze sehen die Expert:innen Polen mit einem Plus von 3,5 Prozent. Es folgen Kroatien und Bulgarien mit einem erwarteten Wachstum von je etwa drei Prozent.⁸

Kein Wunder, dass traditionell bereits stark in Osteuropa engagierte österreichische Banken wie die Raiffeisen Bank International (RBI) oder die Erste Group Bank, auf die aktuell eine neue Fix Kupon Express Anleihe zur Zeichnung aufliegt, ihr Geschäft jenseits der Landesgrenzen auch durch Übernahmen weiter ausbauen.⁹ Was die dortigen Bankenmärkte für sie außerdem interessant macht, ist die deutlich über dem EU-Durchschnitt liegende Eigenkapitalrentabilität. Laut einer Studie lag sie 2024 bei 15 bis 20 Prozent, während sie im Euroraum gerade einmal knapp zehn Prozent erreichte.¹⁰ Die Erste Group rechnet nach einem Zukauf in Polen daher auch mit einer deutlichen Steigerung der Profitabilität.¹¹

KI gewinnt an Bedeutung

Für zusätzlich Schwung könnten technologische Entwicklungen sorgen. Nach Jahren der Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen, die durch die Niedrigzinsphase bedingt waren, investieren Europas Banken wieder verstärkt in IT. Das eröffnet neue Ertragsquellen.¹² Darüber hinaus gelten Banken mittelfristig als Profiteure der Künstlichen Intelligenz (KI). Durch deren gezielten Einsatz könnten Banken laut einer Schätzung von McKinsey ihre operativen Kosten um 700 bis 800 Mrd. Dollar und damit um 15 bis 20 Prozent reduzieren.¹³

Stabiles Zinsumfeld?

Was europäische Banken Marktbeobachter:innen zufolge außerdem bisher interessant machte, ist das stabile Zinsumfeld sowie die Inflation, die sich nahe dem von der EZB angestrebten Zwei-Prozent-Ziel eingependelt hat.³ Dadurch hat die EZB den Leitzins zuletzt fünf Mal in Folge nicht angetastet. Die jüngste Eskalation im Nahen Osten und die damit sprunghaft angestiegenen Öl- und Gaspreise schüren jedoch neue Inflationssorgen. Denn ein länger anhaltender Konflikt würde die Teuerung wieder antreiben und das Wachstum bremsen. Dieses Szenario könnte die Währungshüter der EZB dazu veranlassen, ihre Zinspolitik zu überdenken – ein Risiko, das auch an den Banken nicht spurlos vorübergehen dürfte.^14,15

Mehrere Unsicherheiten

Aktuelle Studien wie etwa die von BearingPoint decken jedoch auch weniger erfreuliche Entwicklungen in der Branche auf. So hat sich die Cost Income Ratio (CIR) – der Gradmesser für die Profitabilität – erhöht und damit verschlechtert. Haupttreiber sind gestiegene Personal- und IT-Kosten. Vor große Herausforderungen stellen die Branche zudem neue regulatorische Anforderungen wie DORA (Digital Operational Resilience Act) oder CRR III, die nach Jahren der Vorbereitung nun in die Umsetzung gegangen sind.^12,16 2026 steht außerdem der nächste Stresstest der EZB an. Erstmals sollen die Institute ein eigenes geopolitisches Szenario entwickeln, das auf der von der EZB vorgegebenen Kapitalquotenminderung basiert, statt wie bisher auf ein vorgegebenes Szenario zu reagieren.¹⁷

Dauerthema Zölle

Der Stresstest unterstreicht die notwendige Befassung mit konkreten Risikomanagementverfahren für geopolitische Risiken – und davon gibt es derzeit gleich mehrere. Für große Unsicherheit sorgen vor allem der Krieg in Nahost sowie die US-Handelspolitik.¹⁸

Zwar sind die Banken von den US-Zöllen nicht direkt betroffen, doch sie sind indirekt durch eine Verlangsamung des Wachstums gefährdet.³ Wie andere makroökonomische Unsicherheiten und geopolitischen Krisen sorgen sie außerdem für einen Anstieg der risikogewichteten Aktiva (RWA) und der Risikovorsorge. Unternehmen & Co. müssen daher damit rechnen, dass Banken bei der Kreditvergabe künftig noch genauer hinschauen. Eine schwächere Wirtschaft könnte zudem zu Zinssenkungen führen, was die Gewinne und Dividenden der Banken ebenfalls belasten würde.^13,16

KI bringt nicht nur Vorteile

In ihrem Stresstest aus dem letzten Jahr betont die EZB außerdem die zunehmende Bedeutung operationeller Risiken – darunter Cybervorfälle, Datenverlust oder Systemausfälle. Die EZB hebt daher die Wichtigkeit zielgerichteter Investitionen in IT-Infrastrukturen und Cybersecurity hervor.¹⁹

Wie in vielen anderen Branchen geht auch im Banksektor außerdem die Angst vor einer Disruption durch KI um. Einer Schätzung zufolge könnten bis 2030 durch die rasante technologische Entwicklung 200.000 Bankstellen in Europa wegfallen.²⁰ Einige Beobachter:innen erwarten außerdem Druck auf Gebühren und stärkeren Wettbewerb um Einlagen, da KI Preis- und Zinsvergleiche vereinfacht und somit möglicherweise Wechselanreize erhöht.²¹

Investmentidee

Wer bei Investments in den Sektor daher vorsichtiger agieren möchte, könnte sich für die neue Fix Kupon Express Anleihe der Erste Bank auf den EURO STOXX® Banks Price Index interessieren. Der Aktienindex enthält die größten Banken aus den EU-Staaten der Eurozone. Aus Österreich ist neben der Erste Group Bank AG und der Raiffeisen Bank International die BAWAG Group mit dabei, die sich anders als die beiden österreichischen Marktführer regional nicht auf den Osten, sondern traditionell auf Österreich und in geringem Maße auf Westeuropa und die USA konzentriert.

Das Papier bietet einen fixen Zinsertrag von 6,25 Prozent p.a. und wird zum Nennbetrag zurückgezahlt, sofern der Index am finalen Bewertungstag mindestens 65 Prozent seines Startwerts (Ausübungspreis) erreicht. Dank der Expressfunktion kann die Anleihe auch ab dem zweiten Laufzeitjahr vorzeitig rückgezahlt werden, wenn der EURO STOXX® Banks Price Index an einem jährlichen Bewertungstag auf oder über dem Startwert notiert. Bleibt eine vorzeitige Rückzahlung aus und fällt der Index bis zum Laufzeitende um mehr als 35 Prozent, werden iShares EURO STOXX® Banks 30-15 UCITS ETFs anteilig zum Ausübungspreis geliefert. Das bedeutet: Man bekommt ETFs, die am Markt weniger wert sind, als man ursprünglich investiert hat. Dadurch besteht die Möglichkeit eines Kapitalverlusts. Anleger:innen tragen außerdem das Bonitätsrisiko der Emittentin, d. h. das Risiko von Änderungen in der Kreditwürdigkeit oder einer Zahlungsunfähigkeit.

Hinweis: Die im Text angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar. Investitionen bergen neben Chancen auch Risiken.